• 2021清華五道口全球金融論壇全體大會五: 基礎設施REITs的發展前景

    清華大學五道口金融學院 2021-05-29 瀏覽量: 1608 [簡/繁]

    2020年4月30日,國家發改委和中國證監會聯合發布了《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》,這標志著中國公募REITs的正式啟航。進入2021年5月,相關試點項目的申報和審批業已落地。在2021清華五道口全球金融論壇上,圍繞未來中國基礎設施公募REITs的發展前景,清華大學五道口金融學院不動產金融中心理事長、全國政協委員、中國證券監督管理委員會原主席肖鋼,美國哈佛大學法學院國際金融系統學榮譽教授哈爾·斯科特(Hal Scott)、美國REITs協會CEO斯蒂芬·韋克斯勒(Steven Wechsler)、深圳證券交易所黨委委員、副總經理李輝以及高和資本聯合創始人、執行合伙人周以升分別發表了主旨演講。

    加快構建政府引導、企業為主、市場運作的新基建投融資模式

    圖為肖鋼

    肖鋼著重從構建新基建市場化投融資模式角度探討公募REITs的發展前景,他認為,基礎設施公募REITs對于構建政府引導、企業為主、市場運作的新基建投融資模式具有重要的意義。肖鋼指出,相比傳統基建,新基建具有形態和邊界不斷演進拓展,與經濟社會各領域深度融合;依賴新技術突破,創新速度快,迭代周期短;能夠激發新的產業和市場需求,不斷拓寬應用場景等特征。這些特點決定了企業是新基建投資的主體,然而當前新基建存在建設資金需求量巨大,但社會資本投入不足的突出問題。肖鋼呼吁,要加快構建政府引導、企業為主、市場運作的新基建投融資模式,具體可以從四個方面入手,一是加大核心技術攻關,積極培育新基建應用市場,充分調動企業積極性,營造良好的發展環境。二是進一步增強地方政府資金引導作用,在防范化解地方政府債務風險中處理好增量債務和存量債務的關系,新增債務更多投入到新基建領域,發揮對經濟增長與質量改善的撬動作用,存量債務進一步調整結構,提高使用效率。三是探索新基建的利益共享、風險共擔機制,充分引入市場競爭,完善價格形成機制,優化資源配置,允許民營資本以股權或其他方式參與到新基建建設,激發市場主體投資活力。四是開辟新的資金渠道,推進新基建信托投資基金試點,有效盤活存量資產,吸引專業市場機構參與運營管理,提高投資建設和運營管理效率。

    未來要進一步評估REITs的風險和收益特征

    圖為哈爾·斯科特

    哈爾·斯科特對美國REITs的發展進行了系統性的梳理。首先,他介紹了股權類、抵押類和混合型三種不同類型REITs各自的特征和市場表現。隨后,他分享了美國對于REITs的稅收優惠政策及公司為了享有稅收優惠政策應滿足的條件,包括REITs公司需要服從美國1940年《投資公司法》的要求在稅務局注冊成為合格REITs公司,滿足必要的信息披露,并將收益的大部分分紅給投資者,對于上市發行的REITs公司還需接受證監會的監管。他表示,金融危機和疫情都給REITs帶來了負面影響,上市發行的REITs相比非上市的REITs恢復得更快,他認為,未來還要進一步從氣候變化、底層資產范圍以及通脹等角度來評估REITs的風險和收益特征。

    中國基礎設施公募REITs有望推動經濟持續增長

    圖為斯蒂芬·韋克斯勒

    斯蒂芬·韋克斯勒表示,美國REITs誕生的起因是希望能夠推出一套系統的金融工具和制度,使得不動產的投資更加公共化,能夠將不動產發展的福祉分享給更多的人。REITs能夠給不動產投資帶來流動性,此外,還有降低不動產經營企業杠桿、長期抗通脹促進資本保值增值等其他一些好處。他指出,多樣化的底層資產豐富了REITs投資人的投資選擇,也帶給他們更好的回報,譬如在此次疫情中與數字化經濟捆綁的REITs資產(數據中心、物流倉儲等)就取得了不錯的市場表現。他認為,中國的REITs發展令人興奮,此次以基礎設施公募REITs作為試點,對于減少市場初期建設的風險是非常有益的,通過引導調動全國投資者,基礎設施公募REITs有望推動經濟的持續增長。

    基礎設施公募REITs試點具有重大意義

    圖為李輝

    李輝表示,基礎設施公募REITs試點具有更全局和更長遠的重大意義。在當前國內法律和金融監管環境現實條件基礎上,試點推出融合各方訴求的基礎設施公募REITs,本身是一項重要的改革創新之舉,同時有可能在更高層面、更大范圍產生良好的外部效應,有利于立足新發展階段、貫徹新發展理念、構建新發展格局。與此同時,試點工作也面臨一些問題,未來各方需要凝聚共識,從夯實試點項目的合法合規基礎、規范完善試點產品的治理機制、有效提升項目信息披露的質量、協同解決產品推進中的難點問題等四個方面群策群力,完善公募REITs的制度建設,推進試點項目高質量平穩運行、試點工作行穩致遠。

    基礎設施公募REITs的制度完善

    圖為周以升

    周以升從市場人士的角度,對未來基礎設施公募REITs的制度建設提出了六點建議:一是進一步簡化交易結構,二是完善公募REITs的治理結構和機制,允許具有專業管理能力的地產基金管理人加入到公募REITs的運營和管理中,三是盡快落實稅收優惠政策,尤其是資產重組階段的稅收遞延,四是給予公募REITs更多杠桿空間,允許其使用多樣化的配套融資工具,五是以長租房為抓手推進公募REITs底層資產范圍的擴充,六是最終將商業不動產納入到公募REITs的底層資產范圍中。

    編輯:劉蕊

    (本文轉載自清華五道口 ,如有侵權請電話聯系13810995524)

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